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全面注册制时代来临 资本市场改革站上新起点

发布时间: 2022-01-04    作者:宁夏安防监控
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2022年,a股即将进入全面注册制时代。去年底召开的中央经济工作会议提出,要做好要素市场化配置综合改革试点,全面推行股票发行注册制。中国证监会主席易会满日前表示,全面推行注册制的条件已逐步具备,证监会正在抓紧制定全市场注册制改革方案,扎实推进相关准备工作,确保这一重大改革顺利落地。

从宣布成立科创板并试点注册制,到创业板试点注册制改革,再到北交所成立,2018年以来,资本市场注册制改革从增量到存量,不断迈出稳健步伐,如今即将正式进入全面注册制时代。资本市场改革站在新的起点。

全面注册制的条件逐步具备。

A股市场完全注册系统的条件已经满足。中国证监会主席易会满日前指出,2021年,中国证监会将系统总结评估科创板、创业板注册制试点经验,及时发现和解决问题,回应市场关切。设立北京证券交易所,同时开展注册制试点。总体而言,试点达到了预期目标,全面推行注册制的条件已逐步具备。

易会满表示,2022年,证监会工作重点将放在“稳字”和“改革攻坚”两个关键词上。他指出,改革要体现“进”,全面推行股票发行注册制,提高上市公司质量,完善多层次资本市场体系,进一步优化市场生态,完善市场化资源配置体制机制,进一步激发市场创新活力。

易会满介绍,目前,证监会正在抓紧制定全市场注册制改革方案,扎实推进相关准备工作,确保这一重大改革顺利落地。他说,首先,把握好注册制改革的正确方向。整个市场注册制的改革,涉及的股份企业和投资者规模更大,利益关系更复杂,很多环节的政策调整非常敏感。要把握正确改革方向,坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际.佳实践、体现中国特色和发展阶段特征三项原则,加快发行监管转型,压实交易所主体责任。特别是在优化审核登记机制、科学把握各部门定位、加强资本规范引导、强化登记制度下廉政风险防范等重大问题上,要坚持稳中求进、认真核查的原则,把工作做得更细,切实夯实登记制度改革的思想基础、专业基础和廉政基础。

其次,为注册制的全面实施创造有利的环境和条件。2021年以来,证监会稳步推进优化发行定价、股东核查、督促中介机构履职、现场检查、辅导验收、提高招股说明书质量等一系列制度和规则改革,取得积极成效。证监会将继续下大力气绣花,扎实做好各项规则、业务、技术准备,加强改革的风险管控和质量管控,力争取得好成绩。

三是以注册制改革为牵引,全面深化资本市场改革开放。注册制改革不仅仅是分配环节的改革,更是资本市场全要素、全链条的改革。证监会将以此为契机,推进提高上市公司质量、完善退市机制、多层次市场建设、中介和投资端改革、完善证券执法司法体制机制和投资者保护制度等重点改革,推动重点制度创新,探索中国特色现代资本市场发展路径。

自2018年11月5日公布“科创板并试点注册制”以来,监管部门按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际.佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则,落实以信息披露为核心的要求,推动形成从科创板到创业板再到全市场的注册制改革布局, 统筹推进初始承销、再融资、交易、持续监管和投资者保护、股票发行注册制等领域的关键制度创新。

作为注册制的先行者,科创板的改革实践为a股全面注册制积累了宝贵经验。市场开放两年来,科创板建设稳步推进,市场运行总体平稳有序,注册制改革“试验田”发挥了较好作用。创业板经过一年多的改革和注册制试点,市场生态发生积极变化,市场效率显著提升,对成长型创新企业的服务功能进一步提升。2021年11月,北京证券交易所开市,成为继科创板、创业板之后第三个实行注册制的板,这是我国资本市场稳步推进注册制的又一重要成果。

A股市场进一步激发活力

随着注册制改革的不断推进,阶段性成果逐步显现,市场活力得到更好激发,资本市场对成长型创新型企业的服务功能进一步增强,支撑经济高质量发展的功能进一步增强。

国泰君安证券研究指出,注册制改革致力于解决企业融资难题,增强资本市场活力。中国由来已久的发行制度是核准制。在审批制度下,上市和退市的条件和程序都很复杂。很多优质的新兴企业在国内很难上市,只能选择在海外上市,而一些业绩不佳的上市公司退市过程非常漫长。注册制的推进旨在改善证券上市生态,有助于提高直接融资比重,解决企业融资难问题;注册制下,增强了市场对证券的定价权,发挥了资本市场优胜劣汰的作用,充分激发了资本市场的活力和企业的竞争力。

注册制改革进一步激发了市场活力。同花顺数据显示,2021年,524家a股上市公司通过IPO募资超过5400亿元。其中,科创板、创业板IPO企业361家,占比69%,募集资金超3500亿元,占比65%。以科创板为例。2021年四季度末,共有377家科创板企业上市交易,其中2021年成功发行165家。这些公司主要分布在下一代信息技术产业、生物医药、高端装备制造等行业,具有鲜明的科技创新背景。

中国在《2021年Mainland China、香港新股市场回顾及2022年展望》报告中表示,2022年,在科创板、创业板、北交所新股数量不断上升的支撑下,a股新股市场将持续增长,大部分新股将来自中小制造和科技企业。

从上市公司业绩来看,此前披露的2021年上市公司第三季度报告显示,注册制公司整体业绩保持较快增长,显示出较强的发展潜力和活力。数据显示,目前创业板公司中高新技术企业占比超过90%,战略性新兴产业企业占比接近60%。川财证券首席经济学家、研究所所长陈力表示,注册制改革期间,创业板规模稳步扩大,IPO速度明显加快,发行质量也有保障,得到市场充分认可。在支持创新方面,创业板注册制改革为中小企业上市融资提供了更多机会,促进了企业高质量发展。目前,创业板已经孵化出当代安普瑞科技有限公司这样的万亿市值公司,以及迈瑞医疗、亿纬锂能、阳光电源等一大批千亿市值公司。

资本市场改革进入新时代

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新告诉记者,全面注册制是资本市场体系的重大完善,展现了全面深化资本市场改革的信心和勇气,整个市场将发生历史性变化。他认为,资本市场高质量发展的关键在于注册制,注册制是解决市场生态问题的基本制度。注册制体现了市场的包容性,全面提升了资本市场对实体经济的服务能力,同时要求市场所有参与者具有更强的风险意识和承受能力。市场化、法制化是注册制改革的必然结果,也是其追求的改革目标。注册制改革是尊重市场,也将极大地推动其市场化、法制化,给市场生态和投资理念带来深刻变化。

他预计,上交所、深交所主板市场注册制改革试点将借鉴科创板、创业板的成功经验和做法,在一些细节上会有所区别。比如在IPO门槛上,上交所、深交所主板市场都有望设定一定的盈利指标。他预计,改革的长度和规模可能会有所放宽,但同时也会加大对估值、营收等指标的考察,使之更符合注册制的包容性改革精神。在退市标准方面,预计也将与科创板创业板市场现有的制度安排相融合。

同时,市场各方都在期待全面注册制。德勤中国资本市场服务部a股上市业务管理合伙人童传江对《经济参考报》记者表示,近年来,中国资本市场经历了多项重大深化改革,这让其对2022年及以后几年内地新股市场前景持乐观态度。预计新股发行市场注册制的全面实施,将有助于为企业更高效、更有效地在国内资本市场融资支持业务发展创造更加有利的环境。

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